Article / 02 January 2018 at 15:45 GMT

Riesgo de caída para el petróleo con el inicio de año – #SaxoStrats

Head of Commodity Strategy / Saxo Bank
Denmark
  • El crudo comienza el 2018 sobre una base firme pero los riesgos están por venir
  • El impulso alcista ha ayudado a causar un récord especulativo en posiciones largas
  • La ganancia de precio también ha respaldado un fuerte repunte en la producción de esquisto de EE.UU.
Teheran

Teherán y otras ciudades iraníes han sido golpeadas por una ola de protestas contra el gobierno.
Foto: Shutterstock

Por Ole Hansen

El WTI y el Brent han empezado el 2018 con firmeza. El rally del cuarto trimestre ha sido impulsado principalmente por interrupciones de suministro múltiples pero temporales, mientras que la última subida ha sido impulsada por las protestas de Irán. Sin embargo, el impulso alcista que presenciamos desde junio también ha ayudado a crear una apuesta especulativa larga récord, al tiempo que apoya una fuerte recuperación en la producción de EE.UU.

Durante la semana tranquila y acortada hasta el 26 de diciembre, los hedge funds continúan comprando con precios al alza provocados por las interrupciones en los oleoductos de Escocia y Libia, junto con la caída de los inventarios de EE.UU. Se compraron un total de 27,000 lotes de contratos de crudo WTI y Brent llevando el largo neto total a un nuevo récord de 977,000 lotes. La relación de corto a largo alcanzó 7.8, no muy por debajo del récord de 8.3 de febrero.

Speculative positioning in Crude oil


 
El aumento entre principios de año y el pasado octubre de la producción de EE.UU. alcanzó los 866,000 barriles/día según los datos publicados en el último informe mensual de la Administración de Información Energética. El salto en octubre ha ayudado a eliminar la brecha de las estimaciones semanales que habían prevalecido durante todo el año. En los precios actuales del crudo, es solo cuestión de tiempo que se alcance el objetivo de producción de 10 millones de barriles por día.

US oil production
 
Además de las múltiples interrupciones en el suministro desde octubre, el crudo también ha encontrado soporte en la caída de más de 100 millones de barriles de los inventarios de EE.UU., desde el máximo récord alcanzado en marzo de 2017. Esta caída de semejante magnitud ha ayudado a mantener el precio, a pesar de que en gran parte se debe al aumento de las exportaciones y la reducción de las importaciones. Las existencias de petróleo, sin embargo, tienden a comenzar su recuperación estacional entre enero y marzo debido a la desaceleración estacional en la actividad de las refinerías.

US Oil Data
 

Con la promesa de la OPEP y Rusia de mantener la producción limitada, los dos puntos clave que probablemente determinarán el precio del petróleo en 2018 son la reacción de la producción a los precios más altos de los productores de petróleo de esquisto bituminoso y, no menos importante, el rendimiento económico mundial. Se espera que otro año de sólido crecimiento de la demanda mundial en la región de 1,4 millones de barriles/día (el promedio de las estimaciones de la OPEP, la IEA y la EIA) sea cubierto con un aumento del suministro externo a la OPEP, de 1,4 millones b/d. 

2018 demand and supply forecasts

 
¿Qué puede salir mal? Excepto cualquier trastorno geopolítico, el récord en posiciones largas de los fondos en WTI y Brent hasta finales de 2017 podría suponer un comienzo desafiante para 2018, con el precio del petróleo buscando soporte. También debemos estar atentos a la economía china en 2018 que, en última instancia, podría llevar a un crecimiento de la demanda más bajo de lo esperado. Los automovilistas estadounidenses que se enfrentan a un aumento en los precios de combustible también podrían desencadenar una desaceleración de la demanda.

Dado el impacto en el precio del petróleo del cambio de la oferta o la demanda, en unos pocos cientos de miles de barriles por día, vemos el riesgo de una caída de los precios, especialmente durante la primera mitad de 2018. El Brent es más probable que cotice entre los $50 y los $60 que entre los  $60 y los $70. A finales de año, vemos que el Brent se sitúa en los 60$/b y el WTI tres dólares menos a $57/b

Es probable que los riesgos geopolíticos (que hemos vivido con abundancia durante el segundo semestre de 2017) sean la principal fuente de apoyo aunque podrían alterar nuestro deseo de precios estables durante el 2018.

El crudo WTI ha regresado al área psicológica clave alrededor de los $60/b donde encontró resistencia en el segundo trimestre de 2015:

WTI crude oil, first month cont.
Fuente: Saxo Bank 
 
 
 – Editado por Sala de Inversión España

 

Ole Hansen es jefe de estrategia en materias primas de Saxo Bank





02 January
Oezy Oezy
Hi Ole, Do you see also NG production disruption because of freezing? And how effect it may do and importance of that? Thanks

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