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Global equities are on a roll thanks to a slew of robust US corporate earnings which has been followed by a clutch of as-expected or outperforming reports from several European heavyweights.
Article / 03 January 2018 at 14:48 GMT

El oro podría experimentar una corrección muy necesaria a corto plazo

Head of Commodity Strategy / Saxo Bank
Denmark
  • El dólar (USD) débil y los temores de inflación provocaron la mejor corrida alcista desde 2011
  • Los fondos apostaron por un oro más alto después de la caída récord en diciembre
  • El metal dorado puede estar apuntando a una resistencia clave entre 1350 y 1375 dólares por onza troy

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  La corrida alcista ha sido divertida, pero ¿hay más? Foto: Shutterstock


Por Ole Hansen

La debilidad del dólar (USD) y las elevadas expectativas de inflación tras el alza de tasas en los Estados Unidos del 12 de diciembre y el acuerdo fiscal celebrado en ese país han respaldado la mejor alza del oro desde el año 2011. Los fondos han estado persiguiendo el mercado al alza luego de arrojar una cantidad récord de oro a principios de diciembre.

Luego de la fuerte carrera a toda velocidad durante las dos últimas semanas de 2017, el metal amarillo logró terminar más de un 12% al alza en el año. Una de las mayores sorpresas del año fue el dólar, que frente a un índice de las principales monedas sufrió la mayor caída desde 2013. La disminución del 10% en el índice en cuestión, el DXY, ayudó a explicar el grueso del rendimiento del oro, pero logró atraer una demanda adicional a pesar de las valoraciones récord del mercado de valores y la creciente demanda de criptomonedas.

Gold and the dollar



















A pesar de la sucesión de alzas de las tasas de interés en los Estados Unidos, los rendimientos de los bonos a 10 años terminaron el año cerca de donde estaban cuando comenzó. Los rendimientos del umbral de rentabilidad, que reflejan las expectativas de inflación, terminaron el año casi en un 2% luego de un repunte tardío impulsado por la reforma fiscal de los Estados Unidos y su potencial impacto inflacionario. Como resultado de estos acontecimientos, el costo de oportunidad es el rendimiento real en comparación con el oro sin cupón y sin intereses, y se mantuvo dentro de un rango relativamente ajustado durante todo el año. 

Gold and US bond yields



















Hasta el momento, cinco alzas consecutivas de tasas en los Estados Unidos han ayudado a crear mínimos locales desde donde el oro logró recuperarse con fuerza. El último alza de tasas del 12 de diciembre no fue una excepción, ya que el calendario marcó otro punto mínimo desde donde hasta ahora se ha recuperado en más de un 5%.

Gold and US rate hike impact
 
La debilidad de precios observada en el periodo previo a la subida de tasas del 12 de diciembre último, junto con el nerviosismo sobre el crecimiento y el impacto en el rendimiento de la reforma impositiva pendiente de los EE.UU. ayudó a desencadenar una venta récord de oro. Durante un período de dos semanas hasta el 12 de diciembre, los fondos de cobertura (hedge funds) vendieron 124.000 lotes, con lo que redujeron la posición larga neta en un 60%.

En las siguientes dos semanas hasta el 26 de diciembre, solo se compraron 30.000 lotes netos, y la mayor parte provino de la cobertura corta. Por lo tanto, es probable que un repunte sostenido atraiga compras adicionales de fondos que se encuentran poco invertidos, ya sea a través de la exposición directa al oro o a través de la demanda de fondos indexados de materias primas, donde el oro contribuye entre un 5 y un 12% de la exposición total.

Speculative positioning in COMEX Gold futures




















Las tenencias totales en productos negociados en bolsa respaldados por oro aumentaron en 230 toneladas el año pasado, hasta las 2234 toneladas, con lo que están cerca del nivel más alto en casi cinco años. Los inversionistas que buscan protección contra las correcciones en las acciones desde niveles récord y en los bonos gubernamentales clave a partir de bajos niveles de rendimiento casi récord también, ayudaron a proporcionar demanda subyacente. Esto sucedió a pesar de la volatilidad proporcionada por los fondos de cobertura, que siguieron ajustando las posiciones como se ve en el gráfico anterior.

gold
 
En el comienzo de 2018 no vemos ninguna razón por la cual esta demanda subyacente no debería continuar. El dólar podría enfrentar una mayor debilidad, las acciones están elevadas y los rendimientos de los bonos son bajos, y con eso viene el riesgo de correcciones. Uno de los mejores amigos del oro, Donald Trump, continúa presidiendo una administración estadounidense impredecible, mientras que la inflación emergente probablemente agregue una capa adicional de apoyo.

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Tweets incendiarios como este envían a los inversores a apresurarse a refugios seguros. Fuente: Twitter



El oro ha estado cotizando de manera lateral durante los últimos cuatro años y el repunte de precios de diciembre, que se produjo mucho antes del soporte en los 1200 dólares la onza, significa que el mercado podría estar intentando avanzar otra vez hacia el área clave de resistencia entre 1350 y 1375 dólares.

El rally casi ininterrumpido desde el 12 de diciembre último solo ha producido pequeñas correcciones, siendo la más grande de ellas el movimiento de arriba hacia abajo de 10 dólares de este miércoles. 

A corto plazo, sin embargo, una lectura superior a 70 en el RSI de 14 días ha aumentado el riesgo y la probabilidad de un retroceso. Usando Fibonacci, el primer nivel de soporte se puede encontrar en 1289 dólares, que está en línea con el promedio móvil de 100 días.

Spot Gold - Weekly

Fuente: DIF Markets


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