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John J Hardy
Saxo Bank’s head of FX strategy John Hardy takes a closer look at trends and moves in today’s forex charts, including EURUSD, USDJPY, AUDUSD, and EURSEK.
Article / 03 January 2018 at 16:36 GMT

El oro podría experimentar una corrección muy necesaria a corto plazo

Head of Commodity Strategy / Saxo Bank
Denmark
  • La debilidad del dólar y los temores de inflación impulsan el mayor rally alcista desde 2011
  • Los fondos apuestan por un oro al alza tras de la caída récord de diciembre
  • El oro puede estar apuntando a una resistencia clave entre 1350 y 1375 dólares por onza 

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Por  Ole Hansen

La debilidad del dólar y las elevadas expectativas de inflación tras el alza de tasas en los Estados Unidos del 12 de diciembre y el acuerdo fiscal decretado en ese país han respaldado la mayor subida del oro desde el año 2011. Los fondos han estado persiguiendo el mercado al alza tras arrojar una cantidad récord de oro a principios de diciembre.
 
Tras el sprint de las dos últimas semanas de 2017, el oro ha conseguido cerrar el año con un 12% más. Una de las grandes sorpresas del año ha sido el dólar, que frente a un índice de las principales divisas sufrió su mayor caída desde 2013. La caída del 10% en el DXY ha ayudado a explicar el rendimiento del oro y ha conseguido atraer una demanda adicional a pesar de las valoraciones récord del mercado de valores y la creciente demanda de criptomonedas.

Gold and the dollar



















A pesar de los recurrentes aumentos de tipos en Estados Unidos, los rendimientos de los bonos a 10 años han cerrado el año cerca de donde estaban cuando empezó. Los rendimientos del umbral de rentabilidad, que reflejan las expectativas de inflación,cierran el año casi en un 2% tras un repunte tardío impulsado por la reforma fiscal de los Estados Unidos y su potencial impacto inflacionario. Como resultado de estos acontecimientos, el coste de oportunidad es el rendimiento real en comparación con el oro sin cupón y sin intereses, y se mantiene dentro de un rango relativamente ajustado durante todo el año. 

Gold and US bond yields



















Hasta ahora, cinco subidas consecutivas de tasas en Estados Unidos han impulsado la creación de mínimos locales, desencadenando en una fuerte recuperación del oro. La última subida de tipos del 12 de diciembre no ha sido una excepción, con el calendario marcando otro punto mínimo desde donde hasta ahora se ha recuperado en más de un 5%.

Gold and US rate hike impact

La debilidad de precios observada en el periodo previo a la subida de tipos del pasado 12 de diciembre, junto con la incertidumbre sobre el crecimiento y el impacto en el rendimiento de la reforma fiscal pendiente en EE.UU. ha desencadenado una venta récord de oro. Durante un período de dos semanas hasta el 12 de diciembre, los Hedge Funds han vendido 124.000 lotes, reduciendo la posición larga neta en un 60%.

En las siguientes dos semanas hasta el 26 de diciembre, 30.000 lotes netos han sido comprados, la mayor parte procedente de una cobertura corta. Por lo tanto, es probable que un repunte sostenido atraiga compras adicionales de fondos que se encuentran poco invertidos, ya sea a través de la exposición directa al oro o a través de la demanda de fondos indexados de materias primas, donde el oro contribuye entre un 5 y un 12% de la exposición total.


Speculative positioning in COMEX Gold futures



















Las tenencias totales en productos negociados en bolsa respaldados por oro han aumentado en 230 toneladas el año pasado, hasta las 2234 toneladas, cerca del nivel más alto en casi cinco años. Los inversores que buscan protección contra las correcciones en las acciones desde niveles récord y en los bonos gubernamentales clave a partir de bajos niveles de rendimiento casi récord también, han impulsado una demanda subyacente. Esto ha ocurrido a pesar de la volatilidad proporcionada por los Hedge Funds, que siguieron ajustando las posiciones como se ve en el gráfico anterior.

gold

A principios de 2018 no vemos ningún motivo por el cual esta demanda subyacente no debería continuar. El dólar podría enfrentarse a una mayor debilidad, las acciones están al alza y los rendimientos de los bonos son bajos, lo que provoca un riesgo de correcciones. Uno de los mejores amigos del oro, Donald Trump, continúa presidiendo una administración estadounidense impredecible, mientras que la inflación emergente posiblemente refuerce el soporte.

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Tweets incendiarios como este alertan a los inversores para ponerse en refugios seguros. Fuente: Twitter


El oro ha cotizado de manera lateral durante los últimos cuatro años y el repunte de precios de diciembre, que se produjo mucho antes del soporte en los 1200 dólares la onza, indica que el mercado podría estar intentando avanzar otra vez hacia el área clave de resistencia entre 1350 y 1375 dólares. 

El rally casi ininterrumpido desde el pasado 12 de diciembre ha provocado pequeñas correcciones, siendo la más grande de ellas el movimiento de arriba hacia abajo de 10 dólares de este miércoles. A corto plazo, sin embargo, una lectura superior a 70 en el RSI de 14 días ha aumentado el riesgo y la probabilidad de un retroceso. Usando Fibonacci, podemos encontrar el primer nivel de soporte en 1289 dólares, que está en línea con el promedio móvil de 100 días.

Spot Gold - Weekly

Fuente: Saxo Bank

– Editado por Sala de Inversión España

 

Ole Hansen , responsable de estrategia de materias primas de Saxo Bank.

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